布局人形机器人丝杠磨削设备+灵敏手腱绳切入人形机器人赛道

  受光伏全产业链产品价格跌落与减值计提影响，成绩短期承压。2024年公司完结盈余收入44.74亿元，同比-27.65%，其间光伏切开设备收入20.22亿元，占比45%，光伏切开耗材收入6.93亿元，占比15%，切片代工收入12.95亿元，占比29%，立异与其他事务收入2.45亿元，占比5%；2024公司完结归母净利润-0.44亿元，同比转亏；扣非纯利润是-1.09亿元，同比-107.61%，短期来看，受光伏全产业链产品价格继续下行，职业开工率全体缺乏影响，公司金刚线及硅片切开加工服务事务出售的收益及毛利率下降；一起，公司计提减值预备添加，导致公司24年成绩呈现亏本。

  磨床系丝杠加工中心设备，公司依托磨削技能根底切入丝杠磨削赛道2025年特斯拉Optimus小批量量产发动，人形机器人商业化进程进入落地阶段。作为人形机器人线性执行器中心部件，行星滚柱丝杠在机器人硬件本钱中占比高，其加工难点在于内螺纹磨削。未来随同人形机器人产业化铺开落地，丝杠需求有望继续增长，磨床作为丝杠出产的中心设备，本钱开支开释有望先行。公司加速磨削研制才能场景搬迁，活跃布局人形机器人行星滚柱丝杠磨削方面的设备研制，全方位提高公司的归纳竞争力。

  灵敏手是人形机器人的中心结尾执行器，是人形机器人与实际国际交互的前言。机器人完结灵敏操作是其商业化落地的中心一环，灵敏手关于人形机器人的智能性起决定性效果。现在选用微型丝杠+腱绳的直接驱动计划为灵敏手规划的干流计划。腱绳具有本钱低、灵敏、呼应速度快等优势，可以赋予灵敏手更丝滑更灵敏的操作。公司依托冷拉钨丝母线技能优势切入人形机器人灵敏手腱绳范畴，现在公司已完结钨丝腱绳的研制，具有十分杰出的承载力，且比较于聚乙烯资料具有更好的抗蠕变功能，现在公司正活跃进行产品送样与验证。

  考虑到公司光伏主业短期承压，咱们下调公司2025-2026年归母净利润猜测分别为0.53（原值5.92）/1.27（原值7.55）亿元，估计2027年归母纯利润是2.41亿元，当时市值对应PE分别为109/45/24倍，考虑到公司活跃布局行星滚柱丝杠磨削与灵敏手腱绳赛道，有望随同人形机器人量产落地实现成绩，保持公司“买入”评级。